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辽宁35选7顺序开奖结果:探究黃金的經濟學屬性影響金價的原因

來源:原創論文網 添加時間:2018-09-07

辽宁35选7图表 www.bfptp.com   摘要:本文從黃金基本屬性入手, 分析了黃金價格的決定因素, 并據此詳細解釋了今年以來黃金上漲的邏輯。最后, 在前述分析框架下, 我們對2017年黃金價格走勢做了簡單預測。

  關鍵詞:黃金; 貨幣; 投資; 避險;

黃金分析

  一、引言

  黃金在金融市場中占有特殊地位, 它既是一種實物商品, 又曾被作為貨幣使用, 具有貨幣屬性, 因此黃金也衍生出特殊的投資價值。從今年1月份開始, 截至到2016年10月, 國際黃金價格整體呈上漲趨勢, 九個月上升了289.25美元/盎司, 升幅達到25%。什么因素導致美元大幅度上升呢?經濟學基本原理告訴我們, 供求影響商品價格, 那么, 黃金市場和國際環境又發生了什么變動, 影響了黃金的供求?本文試圖對此展開探討。

  二、黃金基本屬性探究:由商品到貨幣

  在人類歷史上, 黃金首先作為商品出現, 后來發展成為實物貨幣。

  黃金首先是一種商品, 具有價值和使用價值?;平鸕募壑凳墻平鸝沙隼床⒔屑庸に凍齙娜死嗬投? 而其使用價值表現為黃金能夠滿足人們鑄造器具、裝飾等需求。當然, 黃金的使用價值, 與其物理屬性密切相關?;平鹱魑恢止籩亟鶚? 具有很強的抗腐蝕性, 質地較軟易于分割。

  隨著人類社會的發展, 黃金開始從商品中分離出來固定地充當一般等價物, 即成為貨幣。馬克思在《資本論》中提到:“貨幣天然不是金銀, 而金銀天然是貨幣。”為什么這么說呢?因為金銀的特征在于, 是貴金屬, 供給量有限且穩定, 能夠保證幣值的穩定;具有抗腐蝕性和耐磨損性, 便于貯存;質地軟易于分割, 方便稱量, 等等, 黃金便“天然”地滿足了成為貨幣的條件, 從而既具有商品屬性, 又具有貨幣屬性。在古代, 黃金長時間占據了大量的流通市場?;平鹱魑恢只醣? 曾長期執行著價值尺度、流通手段、儲藏手段、支付手段和世界貨幣的職能。

  到18世紀, 在歐洲開始實行金本位制, 各國出現了標準化的金幣, 貨幣可以自由鑄造、自由兌換和自由輸入輸出。在那時, 貨幣儲備、國際結算都統一使用黃金, 黃金的貨幣屬性達到了巔峰。

  目前, 黃金目前仍被大多數國家政府作為儲備金而購買儲備起來, 以維持貨幣和經濟的穩定, 目前作為貨幣儲備的黃金達到已開采黃金總量的60%。

  三、黃金作為投資品價格的決定

  投資品的含義是指, 黃金可以作為一種投資的標的, 投資者可以通過在黃金市場上買賣黃金, 賺取價差收益。從大類資產配置角度來看, 黃金跟股票、債券、大宗商品、外匯及另類投資 (包括房地產、藝術品等) 一樣, 都是投資者可以選擇的投資品種。而國際市場上的黃金價格, 則顯然受到供給和需求兩方面的影響。

  在供給方面, 全球近幾年黃金開采量在2500噸左右, 每年產量變動極其平穩, 除非出現探測出新的大型金礦、開采技術突飛猛進等小概率事件, 基本不會造成市場中金量的波動, 因此, 黃金供給量的變動給黃金價格帶來的影響基本可以忽略不計。

  在需求側, 大致可以將黃金的需求分為三個方面。

  黃金的的實用需求也就是工業需求較為廣泛?;平鴆喚隹梢雜糜詿⒈負屯蹲實奶厥饌ɑ? 還是電子業、現代通訊、首飾業、航天航空材料。珠寶首飾占黃金工業用量的80%左右, 電子業占6%左右, 是主要的工業需求。隨著通訊業不斷發展和航天航空技術大量應用于民, 黃金的工業方面的前景十分看好。所以從長期來看, 全球對黃金的工業需求是穩中有進的;但從短期而言, 工業需求也基本不成為金價波動的主要影響因素。

  儲備需求。在金本位貨幣制度時期, 央行儲備黃金是必須的, 因為沒有黃金, 就印不出鈔票來。以美國為例, 1913年的《聯邦儲備法》確立了金本位至高無上原則, 發行貨幣必須有黃金支持, 當時要求有40%的黃金儲備, 另外60%的儲備可以是黃金, 也可以是合規票據或者由美國政府債券擔保的貸款。目前地球上來總量約15萬多噸黃金, 其中40%左右是作為可流通的金融性儲備資產, 存在于世界金融流通領域, 總量大約為6萬多噸。其中3萬多噸的黃金是各個國家擁有的官方金融戰略儲備。

  投機需求?;平鹱魑烊壞謀芟氈V倒ぞ? 其價值會與其他投資品種呈現出此起彼落的特征, 主要包括以下幾個方面。一是貨幣政策等宏觀調控對黃金需求量的影響。從短期來看, 當某國采取寬松的貨幣政策時, 由于利率下降, 該國的貨幣供給增加, 加大了通貨膨脹的可能, 會造成具有保值功能的黃金需求量上升, 黃金價格隨之上升。二是美元指數帶動黃金需求變化。美元在全球經濟體系中的地位毋庸置疑, 如果美元指數下跌, 美元對其他主要貨幣貶值, 則黃金需求量變小。相反, 美元指數上漲, 則美元對其他主要貨幣升值, 黃金需求量變大, 美元與黃金的價值呈現明顯負相關的走勢。三是當利率水平上升時, 人們會加大對銀行存款的投資量, 而黃金是沒有利息的, 進而投資者相對會減少對黃金的持有, 黃金的需求量變小。四是從短期來看, 戰爭、時局動蕩不安及其他黑天鵝事件會導致黃金需求變動。這些事件往往會對經濟發展造成負面影響, 而黃金具有天然的避險屬性, 當全球市場中風險情緒升溫時, 往往會增持黃金, 推動金價走高。歷史上的例子是, 在1980年蘇聯入侵阿富汗的時候, 金價達到850美元, 或阿拉伯之春導致中東的內戰和希臘債務?;負醯賈屢分蘗私馓迨? 金價在2011年達到1920美元的歷史最高水平。

  可以看出, 黃金的工業需求和儲備需求都是相對穩定的, 黃金價格的變動主要受其投機需求支配, 而每一輪金價的漲跌, 背后都有不同的具體因素來支撐。

  四、今年以來金價上漲的原因分析

  今年以來國際黃金價格整體呈明顯上漲趨勢, 雖然面臨小幅震蕩及短期下滑, 截至10月7日, 以美元標價的黃金升幅達到25%。根據上文的理論分析, 結合國際背景, 我認為本輪黃金上漲有如下幾個因素。

  亂世買黃金。根據我們前述分析, 黃金的一個重要屬性就是避險, 在動蕩時期, 黃金被認為是一種安全避險資產, 亂世買黃金成為今年的主旋律。首先是以意大利銀行業和德意志銀行為代表的歐洲銀行業?;? 壞賬率激增及巨額??畹賈巒蹲收咔樾魘紙魃?。其次是以英國脫歐為開端的歐盟一體化解體?;? 由于事前民調機構顯示留歐派占據優勢, 英國脫歐公投最終的結果讓人大跌眼鏡, 作為歐盟中經濟發展較快的英國的單飛被認為可能成為歐盟解體的導火索, 從而使得投資者預期悲觀, 避險需求劇增, 黃金暴漲。隨后是美國大選, 特朗普的異常激進甚至離奇的競選策略本身就引發很大爭議, 資本市場對舉足輕重的美國從來都保持密切關注, 認為特朗普必將加大美國未來的不確定性, 在選舉結果開始前, 投資者預期已經實現, 黃金迎來新一波漲幅。在地緣政治層面, 敘利亞的內戰、沙特阿拉伯和伊朗之間的政治緊張局勢, 俄羅斯占領烏克蘭東部都增加了2016年金融市場的不確定性, 這反過來又增加了全球對黃金的需求。

  美聯儲推遲加息。加息意味著持有黃金的機會成本升高, 一旦加息政策落地, 勢必對黃金造成向下的壓力。但今年來美聯儲對收緊政策的必要性正失去信心, 聯儲官員們正面臨著其國內外經濟增長前景不確定性的影響, 加息的一再推遲使得限制黃金上漲的潛在可能在短期內消散, 從而黃金可以呈現較為堅挺的態勢。

  負利率政策??純棧平鸕耐蹲收咄ǔH銜? “黃金沒有利息”。然而, 如果出現負利率, 意味著利息是負的, 如此一來, 零利率的黃金反而更易受到追捧。在歐洲, 因對意大利銀行業日益呈現出的疲態所擔憂, 外界推測歐盟可能會實施經濟刺激措施。目前, 日本、瑞士、瑞典、丹麥等國家已經推行負利率。最終, 當負利率在全球成為常態, 黃金名義上的零收益率實際上會成為投資者們更好的選擇, 因為許多發達國家所發行“債券”目前收益率停留在負數層面。

  其他投資機會?;平鷯肫淥蹲勢分執嬖諳災拇似鴇寺湫в?。在全球資產荒背景下, 美國國債收益率創新低, 日本國債收益率暴跌, 套利交易貨幣走強, 人民幣貶值, 加上A股和美股中靠商業模式而非盈利增長的公司股價的暴跌, 這些投資品種的走弱, 反過來成為黃金的利好因素。

  通脹預期?;平鵂鄹竦牧硪桓齬丶蛩厥峭ㄕ馱て?。投資者普遍把黃金作為對沖通脹的工具。因此, 通脹壓力上升的任何跡象都會推高金價。這是黃金價格在2016年內上漲如此強烈的另一個原因, 因為通脹正慢慢回到金融投資者的視線中。

  熱錢炒作。熱錢和游資不會錯過任何上漲資產的投機機會。COT報告顯示, 截止7月5日, 金銀投機性凈多頭繼續增倉, 刷新歷史記錄, 此外值得注意的是, 非投機性多頭頭寸也小幅增加, 對于黃金市場是一種積極信號。具體數據來看, 投機性多頭增倉18236手, 連續第五周增加, 至315643手, 空頭也增加4494手。這意味著隨著黃金上漲進入投資者視野, 許多投機者交易的活躍又進一步激活了黃金市場, 成為黃金上漲的催化劑。

  五、2017年黃金走勢基本邏輯

  美聯儲宣布明年三次加息。利率是黃金的機會成本, 而美國利率的水平一直以來都是黃金價格最重要的驅動因素之一。投資者持有美元或投資于美國國債所獲得的利息越高, 持有黃金的機會成本就越高。由于美聯儲近期信號顯示鷹派作風明顯, 與之前普遍預計的兩次加息相比, 三次加息意味著黃金黃金將會遭受更大打擊。然而, 由于預期并未落地, 全球市場風云變幻, 加息對黃金走勢的長期影響也更加難以預測。

  美元的水平?;平鷦詮適諧∩鮮且悅澇鄣? 顯然, 美元一旦升值, 就意味著每盎司黃金的美元標價數值下降, 也就是我們所看到的黃金價格下降。因此, 美元的持續走強會削弱黃金的價格。自2016年第四季度一來, 美元指數持續走強, 各國貨幣對美元競相貶值, 黃金也難逃厄運。從非農數據、就業率來看, 美國經濟較為強勢, 大概率可以在明年帶動美元走強, 如此一來, 黃金會承壓。

  通貨膨脹?;平鶚且恢鐘糜詼猿逋ㄕ頭淺A饜械淖什?。例如, 從歷史上看, 黃金價格與原油價格呈正相關。因為黃金的貴金屬商品屬性決定了其保值功能, 可以用來對沖石油驅動的通脹。由于OPEC上月達成了石油減產協議, 供給收縮下勢必導致油價上漲, 進而推動大宗商品的上漲;從近期數據來看, 美國明年也將面對較大通脹壓力;中國自供給側改革以來, 煤炭、螺紋鋼等大宗產品也在經歷價格普漲, 通脹勢頭明顯。這些都會導致金價上漲。

  全球風險程度。2017年也是不確定性較大的一年, 無論是財政赤字高企、債務風險高筑、全球資產泡沫, 還是民粹主義盛行、歐洲迎來新一輪選舉和公投浪潮, 都加劇了國際市場的波動性, 黃金必然存在短期波段操作的機會;至于對黃金走勢的長期影響, 則應該關注各?;幕? 與選舉和公投的結果。

  六、結語

  這篇論文主要研究了2016年前十月黃金價格走向趨勢以及背后的原因。我們首先分析了黃金的商品與貨幣的雙重屬性, 以及由此帶來的避險、抗通脹的邏輯。進而我們認為, 今年金價上漲主要是避險情緒提升、美聯儲推遲加息、通脹預期等因素所導致。最后, 我們認為, 2017年的黃金價格走勢將由美聯儲加息節奏、美元的強弱、通脹壓力與全球風險偏好共同決定。

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